Inisiasi 8 Ekonomi Manajerial

Materi Inisiasi 8 Andriyansah, 2013 Fakultas Ekonomi Universitas Terbuka Sumber: BMP Ekonomi Manajerial 4312 Proyek investasi biasanya memerlukan pembiayaan yang relatif besar. Oleh karena itu, perusahaan meminjam dana dengan menerbitkan bond dan saham. Ongkos meminjam dana dengan menerbitkan bond dan saham ini disebut ongkos modal (cost of capital). Proyek yang memberikan imbal hasil (return) lebih besar dari ongkos modalnya, bisa direalisasikan. Untuk menghitung nilai sekarang dari sebuah keuntungan diperlukan discount rate. Discount rate ini membawa sebuah nilai pada periode ke depan ke periode sekarang. Nilai sekarang dari 110 dengan discount rate 10% adalah 100. Artinya, nilai uang sebesar 110 pada periode satu sama dengan 100 pada periode sekarang (nol). Dana sebesar 100 yang diinvestasikan pada instrumen investasi dengan imbal hasil 10% akan menjadi sebesar 110 pada periode satu. Hubungan nilai sekarang dengan nilai periode satu bisa ditampilkan sebagai berikut. di mana : nilai pada periode sekarang : nilai pada periode satu : imbal hasil (return) Apabila nilai 100 pada bulan januari tahun 2010 (V0) dihitung nilainya pada tahun 2011 (V1) dengan r sebesar 0,1 maka maka nilai pada tahun 2011 adalah: Formula nilai sekarang dari nilai periode satu adalah: : discount rate : discount factor Nilai sekarang dari 110 adalah 100, Nilai awal sebesar diinvestasikan pada instrumen investasi dengan imbal hasil . Pada periode satu, nilai investasi tersebut menjadi . Pada periode satu, diinvestasikan dengan imbal hasil yang sama. Pada periode kedua nilai investasi menjadi . Nilai ini diinevastasikan dengan imbal hasil yang sama. Pada periode ketiga nilai investasi menjadi . Formula nilai investasi periode dua dan tiga adalah: dan . Secara umum, nilai pada periode ke n adalah: Nilai sekarang dari nilai pada periode ke n adalah: : discount factor untuk Perhatikan bahwa dalam kasus ini discount rate sama dengan imbal hasil (return) instrumen investasi. Nilai sekarang dana sebesar 100 pada periode sepuluh adalah 38,55. Artinya, dana sebesar 38,55 apabila diinvestasikan pada instrumen investasi dengan imbal hasil 10% per periode, hasil investasi pada periode ke 10 adalah 100. Bila dana sebesar 100 diinvestasikan pada instrumen investasi dengan imbal hasil 10%, pada periode ke 10 dananya menjadi 259,37. bond adalah instrumen utang. Bagi investor, bond adalah instrumen investasi. Investor membeli bond yang diterbitkan perusahaan. Perusahaan memberikan kupon kepada pembeli bond secara periodik hingga waktu jatuh tempo dan prinsipal (face value)-nya pada akhir periode. Harga bond pada saat diterbitkan sama dengan nilai prinsipalnya. Bond yang baru diterbitkan disebut bond on the run. Nilai prinsipal adalah nilai utang perusahaan. Nilai bond akan sama dengan nilai prinsipalnya apabila suku bunga kupon bond (coupon rate) sama dengan discount rate atau imbal hasilnya (yield-nya). . Risiko gagal bayar adalah kerugian karena perusahaan gagal memenuhi kewajibannya sesuai dengan kontrak. Investor yang membeli bond meminta kompensasi karena menanggung risiko gagal bayar tersebut. Yield sebuah bond sama dengan yield bond tanpa risiko padanannya ditambah dengan premi risiko gagal bayar. : imbal hasil (yield) bond tanpa risiko padanannya (dengan periode jatuh tempo sama) : premi risiko kredit (credit spread) : premi risiko yang mencerminkan risiko bond lainnya seperti risiko likuiditas dan premi risiko ini juga mencerminkan risk aversion dari investor Standard and Poor (S & P) dan Moody memberikan peringkat terhadap bond menurut risiko gagal bayar (default) perusahaan